小兵说：赚它一个亿，就能妥妥地上市吗？
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【IPO审得快，否得也多】
对于IPO来说，2017年注定是要写入资本市场二十年历史的一年。对于每一个投行小伙伴而言，不论是在项目一线还是在电脑桌前，我们都应该庆幸亲身见证了这样的一个时刻。
2017年1-9月，IPO审核三个板块合计家数为395家，保守估计2017年全年审核企业家数超过500家基本上就是板上钉钉的事情。除非，电脑没电、IPO暂停……
刚刚过去的九个月里，IPO审核除了节奏快得让人有些不好接受之外，否决率也高得让人有些不好接受。综合通过率只有83%，应该算是历年的最低水平。
所谓风险与机遇并存，IPO审核加快的背景下，有些企业上市的时间周期被无限缩短了，有些企业则在最短的时间里拿到了最坏的结果。
除了高审核率和高否决率之外，这九个月我们还有一个非常直观和深刻的感受就是：企业利润规模越大上市的成功率就越高，如果一个企业的净利润足够高（我们就暂定一个小目标，净利润一个亿），那么上市基本上就是时间问题了。
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【业绩高，成功概率也高】
净利润超过一个亿的企业，IPO成功的几率不仅高很多，并且监管机构在很多问题上的判断也更加宽容。比如在某些业绩规模高的IPO案例中，关于实际控制人变更问题、同业竞争问题、社保公积金的合规问题，甚至是一些经营模式和经营策略的变更等问题，都在尊重真实性和合理性两大原则的前提下，得到了尊重和理解，也通过了IPO的审核。
当然，净利润高的企业IPO成功率高的判断，我们作为专业人士是不能只靠感觉的，我们也有数据分析作为权威的依据。数据统计的结果表明：净利润低于3000万元的企业成功率只有不足10%，而净利润超过一个亿的成功率超过95%。
我们在统计2017年1-9月53家IPO被否企业的情况时发现：最后一年净利润超过1亿元被否决的企业只有五家，比例不超过10%，其中部分企业的否决原因还存在很大的争议。
为什么我们今年对于业绩高的企业上市成功率高的感触会更加深刻呢？1. 因为IPO审核的理念发生了很大的变化，现在的审核重点主要是关注企业的财务数据的真实性和合理性，以及通过这个基础来判断企业未来的持续盈利能力问题，所谓“上市就是上财务”越来越成为现实的情况。2. 最近这些年经济大环境和小环境都不是很好，企业的经营发展也存在很多的困难，2010年以前净利润超过5000万元的企业还是很多的，而现在IPO的企业净利润超过5000万元的企业却变少了很多。如果考虑到通货膨胀的因素，现在净利润3000万元的企业业绩规模的确是小了些，也确实是不适合IPO上市。
我们从各个方面分析了净利润超过1个亿IPO审核成功率高的问题，最后我们回到最初的话题，那就是：企业如果净利润超过一个亿，是不是IPO就妥妥的了呢？
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【IPO，还是少提“妥妥地”三个字】
我们要坚信利润越高上市越安全的基本判断，但是也不能过于迷信这样的判断。如果一个企业业绩规模很高，但是如果存在一些典型的问题没有解决好，那么IPO依旧存在很大的风险。这些问题包括：
①财务数据的真实性问题。企业的净利润规模尽管很高，但是如果在真实性方面存在一些疑问或者经不起核查，肯定是没法IPO的。
②财务数据的合理性问题。有些企业的情况是财务数据的真实性没问题，但是合理性存在问题，很多采购或者销售不符合基本的商业逻辑，比如偶然性的大客户大订单、突击确认收入、关联交易占比较大、主要财务指标与可比公司存在较大差异没有合理解释等。
③财务核查不到位不彻底。有些企业可能本质上不存在真实性和合理性问题，但是“通过核查自我证明不存在问题”在实操中却存在实质性的障碍，比如经销商核查比例、最终销售的核查、互联网销售的核查、特殊存货的盘点等问题。
④存在明显的合规性问题。这个问题也就是我们常说的上市的硬伤，比如商业贿赂问题、股权纠纷问题、刑事犯罪问题等，这些问题都是直接跟相关法律法规挂钩的，如果公开存在这些问题，自然也就不符合发行条件了。（比如前面提到的圣和医药的案例等）
⑤可能存在的其他一些问题。比如有的企业利润规模尽管还比较高，但是行业的下滑趋势已经非常明显，企业业绩也存在大幅下滑的风险（比如上面的四川伍里铜业的案例）。
最后，我们还要强调一点——发行人不论是通过审核还是没有通过审核，都是综合因素的考量和判断。虽额然净利润越高审核风险越小，但是简单以业绩规模作为企业上市的标准并不合理。
此外，我们更要防止标题党的一些错误观点，不能一看见业绩规模小的企业过会了就说IPO审核门槛降低，一看到业绩规模大的企业没有通过审核就说IPO审核一下子变天了。不管怎样，IPO审核的基本标准没有变化，IPO审核的理念有调整但是根本也没有变化，我们还是要把握住IPO发行人的核心质地和盈利能力，不要轻易受到一些外部因素和观点的影响。
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